Cette mesure se définit comme la tendance moyenne d’un groupe d’investisseurs à
acheter (vendre) en même temps des actions données, par rapport à ce que l’on pourrait
attendre si ces investisseurs agissaient de façon indépendante. Cette mesure évalue la
corrélation des profils de négociation pour un groupe donné d’investisseurs et leur
proportion à acheter et à vendre le même type d’actions. Le sous-ensemble d’investisseurs
se comporte en général d’un groupe homogène de gestionnaires auxquels on s’intéresse.
Soit B(i, t) et S(i,t) le nombre d’investisseurs de sous-ensemble qui achètent (vendent)
des actions i au trimestre t et H(i, t) la mesure du mimétisme relatif à l’action i pour le
trimestre t. cette mesure se définit alors de la manière suivante :
H(i, t) = |p(i, t) – p(t)| – AF(i, t) (3.1)
Où :
? p(i, t) = B(i,t)/B(i,t)+S(i,t): La proportion d’investisseurs du groupe qui achètent
des actions (i),
? p(t) est la moyenne de p(i, t) sur l’ensemble des actions (i) qui ont été
négociées par au moins un investisseur du groupe,
? AF(i, t) désigne le facteur d’ajustement :
AF(i, t) = E(|p(i, t) – p(t)|) (3.2)
Où :
L’espérance est calculée sous l’hypothèse nulle d’absence du mimétisme, de sorte
que B(i, t) suit une distribution binomiale de paramètre p(t). Si N(i, t) = B(i, t) +
S(i, t) est suffisamment élevé, le facteur d’ajustement est nul, puisque p(i, t) tend vers
p(t) quand le nombre d’opérateurs de marché actifs augmente. Si N(i, t) est faible, le
facteur d’ajustement sera en général positif. Des valeurs de H(i, t) significativement
différentes de zéro s’interprètent comme le signe d’un comportement grégaire.
Cette mesure présente un certain nombre d’inconvénients : D’abord, elle utilise
uniquement le nombre d’investisseurs présents de part et d’autre du marché, sans tenir
compte du nombre d’actions achetées ou vendues. De plus, elle ne permet pas d’identifier
des profils inter temporels de négociation. En outre, le choix de la catégorie
d’investissement i et de l’intervalle du temps t durant lequel les données sont observées
est très important. Enfin, la fréquence à laquelle les investisseurs négocient les titres est
essentielle pour le choix de l’intervalle du temps t.