A l’instar de l’étude de Chuang et Lee (2006), nous décomposons le volume de
transactions en deux éléments :
Où :
? Excès de confiance t : C’est la composante du volume de transaction associé au
comportement des investisseurs sur confiants. Cette composante est mise en
évidence à travers l’effet des rendements passés sur le volume de transaction.
? Non excès de confiance t : La constante et le terme résiduel forment la seconde
composante du volume de transaction lié à l’effet d’autres facteurs (autres que l’excès
de confiance).
Le résultat de l’estimation du modèle (2.8) se résume dans le tableau ci-dessus :
Tableau 2.7 : décomposition du volume de transaction du marché et extraction de la
composante liée à l’excès de confiance
***, **,* : niveaux de significativité respectivement de 1%, 5% et 10%
Le signe négatif du paramètre estimé lié au rendement passé est un signe d’une
relation négative retardée entre le volume de transaction et le rendement.
La présence de l’excès de confiance des investisseurs invite à scruter l’effet de ce biais
sur la volatilité des rendements boursiers.