Nous examinerons les effets asymétriques du comportement grégaire à l’égard de la
volatilité. Identiquement à la démarche utilisée pour le rendement du marché et le volume
de transaction, la volatilité du marché est supposée être forte si elle dépasse la moyenne
pondérée des volatilités de six mois qui précédent notre période d’étude, et vis-versa.
Les effets asymétriques seront examinés à travers les deux spécifications ci-dessous :
Tableau 3.11: Estimation du comportement grégaire durant les périodes de forte et
faible volatilité sur le marché boursier tunisien
***, **,* : niveaux de significativité respectivement de 1%, 5% et 10%
Ce tableau montre que les deux coefficients (fort et faible) sont non
significativement positifs, ce qui fournit une preuve de l’absence, pour la fréquence
mensuelle, du comportement grégaire sur le marché boursier tunisien. Par ailleurs les
deux coefficients sont non significativement négatifs ce qui laisse
envisager que CSAD mensuel diminue avec l’accroissement de??R??,???? en période de forte
et faible volatilité.
Le paragraphe ci-dessous à présenté une analyse des modèles asymétriques du
comportement grégaire sur le marché boursier tunisien sur une base mensuelle en faisant
référence sur la direction du rendement du marché( tableau (3.9)) et le niveau du volume
de transactions ( tableau (3.10)) et la volatilité (tableau (3.11)). Les résultats auxquels nous
sommes parvenus relèvent que la tendance des investisseurs à suivre l’opinion moyenne
du marché est indépendante à la fois du rendement du marché (qu’il soit en hausse ou en
baisse) et du niveau de la volatilité (qu’il soit fort ou faible). Cependant, cette tendance se
produit uniquement durant les périodes de faible volume de transactions sur le marché
boursier tunisien.