Les recherches académiques ont consacré un effort remarquable afin de
comprendre le comportement d’investissement des participants au marché et
d’étudier son impact sur les cours des titres. Ce comportement est relié à un certain
nombre de facteurs notamment l’horizon d’investissement, le comportement d’autres
participants au marché, le degré de volatilité du marché…
Dans ce chapitre nous allons investiguer le comportement d’investissement des
participants au marché quant à leur tendance à imiter les actions des autres. L’imitation
consiste pour un individu à en copier un autre parce qu’il lui prête une meilleure
connaissance de la situation (il suppose qu’il est mieux informé).
L’idée du comportement grégaire n’est pas neuve : elle figurait dans le fameux adage
de Keynes(1936)(21) toutefois, les travaux récents de la finance comportementale lui ont
donné de nouveaux fondements et de nouvelles preuves expérimentales et empiriques.
En cas du comportement grégaire, les cours des actifs ne reflètent pas toute
l’information disponible sur le marché. Spécifiquement, quand un individu prend la
décision, d’imiter les autres, qui s’oppose à sa propre information, cette dernière ne va pas
être reflétée dans le cours de l’actif ce qui nuit l’estimation correcte de ce titre. Une telle
situation à pour conséquence de déplacer le cours de l’action de plus en plus loin de la
valeur fondamentale (VF) au détriment de l’efficience des marchés financiers(22), de ce fait,
le comportement grégaire peut contribuer à expliquer la volatilité excessive des cours
(Park et Sabourian (2006)).
Ce chapitre sera donc réparti en trois sections : la première section présentera une
analyse financière du comportement grégaire sur les marchés financiers. Une revue de la
littérature de l’impact du comportement grégaire sur la volatilité des cours boursiers sera
menée dans la seconde section. La troisième section sera consacrée à l’investigation
empirique du comportement grégaire et de son impact sur la volatilité des cours boursiers
sur la BVMT.