Ce chapitre s’est attaché à une tentative d’explication de l’énigme de volatilité
excessive des cours boursiers mensuels sur la BVMT à travers l’excès de
confiance des investisseurs tunisiens.
La première section de ce chapitre à mis l’accent sur le phénomène d’excès de
confiance sur les marchés financiers à travers ses définitions, ses caractéristiques, ses
différentes formes, ses diagnostics et ses remèdes.
La seconde section à dévoilé une revue de la littérature concernant l’effet de l’excès
de confiance sur la volatilité des cours boursiers : la majorité des études évoquées ont
affirmé que la présence des investisseurs sur-confiants s’accompagne d’une volatilité
excessive des cours boursiers sous forme de volume de transactions, ce dernier étant
considéré comme l’indicateur de l’excès de confiance.
Quant à la troisième section, nous avons tenté de mener une validation empirique du
l’effet constaté théoriquement dans la section précédente sur le marché boursier tunisien.
Dans ce cadre nous avons testé dans un premier temps, l’existence de l’excès de confiance
moyennant l’étude avancée par Chuang et Lee (2006) qui consiste à tester l’existence
d’une relation positive entre volume de transactions et rendements du marché en ayant
recours au test de causalité au sens de Granger (1969). Nos résultats obtenus attestent que
les investisseurs tunisiens exhibent une confiance excessive dans leurs comportements
(causalité unidirectionnelle au sens de Granger du rendement passé vers le volume de
transactions). Dans un second temps et après avoir décomposé le volume de transaction et
déterminer le processus ARMA à retenir, nous avons testé l’effet de la composante du
volume de transaction lié à l’excès de confiance sur la volatilité des rendements boursiers
au travers le processus ARMA(1,0)-EGARCH(1,1), les principales résultats auxquels nous
avons aboutit témoigne l’absence d’un tel effet du fait que le coefficient ( f3) est négatif et
le coefficient (f4) est positif ce qui est en contradiction avec les retrouvailles de Chuang et
Lee (2006).