Ce chapitre s’est attaché à une tentative d’explication de l’énigme de volatilité
excessive des cours boursiers mensuels sur la BVMT à travers le
comportement grégaire manifesté des investisseurs tunisiens.
L’analyse financière du comportement grégaire sur les marchés financiers à fait
l’objet de la première section, dans laquelle nous avons présenté ses définitions, ses types,
ses causes ainsi que ses différentes caractéristiques.
La seconde section de ce chapitre à été consacrée à une revue de la littérature de la
répercussion du comportement grégaire sur la volatilité des cours boursiers qui atteste
avec force que la volatilité excessive des cours boursiers apparaît comme une conséquence
de la tendance des investisseurs à suivre l’opinion moyenne du marché.
Quant à la dernière section, nous avons essayé de mener une validation empirique
du fait constaté théoriquement dans la section précédente sur le marché boursier tunisien.
Dans ce cadre nous avons testé l’existence du comportement grégaire moyennant l’étude
de Tan et al. (2008) qui ont utilisé la méthodologie suggérée par Chang, Cheng et Khorana
(2000) qui consiste à calculer les écarts types transversaux absolus et ce afin de déceler le
degré de divergence dans le comportement des investisseurs tunisiens. Les résultats
auxquels nous sommes aboutit laissent apparaître l’absence de ce comportement durant
les fortes fluctuations des cours boursiers mensuels sur la période allant du premier
Janvier 2005 jusqu’au 31 Décembre 2008sur la BVMT.
Dans le but d’affiner notre investigation empirique et conformément à l’étude
proposée au travers par Tan et al. (2008), nous allons étudier l’existence ainsi que les effets
asymétriques du comportement grégaire vis-à-vis des différentes conditions du marché
boursier tunisien (rendement du marché, volume de transaction, volatilité), les résultats
dévoilés ont confirmé ceux trouvé par la procédure de CCK (2000), sauf le fait que, sous
une condition de faible volume de transaction, le comportement grégaire apparaît sur le
marché boursier tunisien.
En guise de conclusion, nous pouvons constater que le comportement grégaire
n’existe pas sur le marché boursier tunisien pou la période allant du premier Janvier 2005
jusqu’au 31 Décembre 2008.